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Geniestreich des Gesetzgebers!

Sat, 12 May 2012 06:32:00 GMT

Die künftigen Regelungen (WpHG / MiFID II) schieben die Haftung für die Produktauswahl und -Qualität auf den Berater.

Genau besehen ist das sehr seltsam! Der Berater soll für etwas haften worauf er keinen Einfluss hat! Der Asset Manager sollte für sein Produkt gerade stehen und nicht der Berater. Das ist doch so, als müsste der Verkäufer im Telefonladen für das funktionieren eines iPhone gerade stehen.

Warum tut der Gesetzgeber das?

Weil ein effizientes Portfolio nicht durch Zufall entsteht, sondern durch qualifiziertes Portfolio-Management. Ein Berater kann das nicht – versucht es aber.

Nehmen wir an, ein Portfolio Manager hat ein effizientes Portfolio erstellt und ein Anleger hat gemäß seiner Risikotragfähigkeit und Risikoneigung investiert.

Jedes Produkt, das hinzugefügt oder herausgenommen wird, hat Einfluß auf das Portfolio – mit der Folge, dass die Effizienzkurve verlassen wird.

Ein Berater kann demnach keinen Beitrag für ein Kundenprotfolio leisten, dass gemäß der Portfolio-Theorie von Prof. Markowitz, (außer zufällig) einen sinnvollen Beitrag leistet.

…wenn also der Berater für seine Empfehlungen haften soll, führt der Gesetzgeber den Berater in seiner Beratungsleistung ad absurdum: er kann es nicht und wird unweigerlich an seinen fehlerhaften Empfehlungen gemessen werden.

Fazit: der singuläre Verkauf von Finanzprodukten stirbt aus!

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Tags: Markowitz

INTERESSANT!

Wed, 14 Mar 2012 19:25:00 GMT

https://www.xing.com/net/pri90a3c7x/kapitalanlageninstitut/das-bewegt-die-branche-682187/bafin-greift-mit-blick-auf-die-einhaltung-der-dokumentationspflichten-des-wphg-durch-40068637/

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Kommentar auf LinkeIn zum Thema "Rating von Geschlossenen Fondsbeteiligungen"

Fri, 24 Feb 2012 06:29:00 GMT

Kommentar auf LinkedIn

http://www.linkedin.com/groups/objektive-gekaufte-RatingBewertungen-4264362.S.96818686?qid=211a0460-afa3-47e3-ab05-f3ede9225b86&trk=group_most_popular-0-b-ttl&goback=.gmp_4264362

(Link einfach in die Befehlszeile kopieren)

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Tags: LinkedIn

Entwicklungen im Privatkundengeschäft

Tue, 31 Jan 2012 15:29:00 GMT

Markt

In Fachkreisen gilt es geradezu als Binsenweisheit, dass die Märkte volatiler geworden sind.

Allein im August hatte der DAX um 19,2% und im September um weitere 4,9% an Wert eingebüßt. Für die Anleger entstand in den letzten Jahren der fatale Eindruck: Aktien sind zu riskant – Länderbonds sind plötztlich hochspekulativ (Griechenland / Italien / …) – Offene Immobilienfonds schließen – Zertifikate sind Zockerpapiere (Lehman) – was kann man denn überhaupt noch tun?

Der erfolgversprechende Umgang mit volatilen Märkten ist sicherlich aufwändiger und kaum von Einzelpersonen, geschweigen denn von Laien, sicher zu beherrschen. Professionelle Lösungen sind das Gebot der Stunde, werden aber derrzeit noch nicht von Anlegern und Beratern akzeptiert. Auf die Gründe hierfür gehen wir weiter unten näher ein.
Kriterien für die Anlageentscheidung

Die „erste“ Finanzkrise 2001 wurde noch als „business as usual“ betrachtet, bis mit 2008 der große Schock kam, von dem sich Anleger und Berater bis heute nicht erholt haben. In der nachstehenden Grafik wird das anhand der Prioritäten mit Blick auf Anlagen sehr deutlich. Noch in 2007 konnte eine Anlage gar nicht genug Risiko haben, man wollte so viel wie möglich und so schnell wie möglich erreichen.

Seit 2008 hält sich kontinuierlich die Priorität bei Sicherheit und als zweite Liquidität. Vor diesem Hintergrund ist es nachvollziehbar, dass Anlager ihr Geld in kurzfristigen Geldwerten (Tagesgelder, Geldmarktfonds) parken und die Flucht ins Betongold suchen, da sie sich davon die höchste Sicherheit versprechen.
Rahmenbedingungen

Die regulatorischen Rahmenbedingungen haben sich weiter verschärft, so sind die Anforderungen an die dokumentation von Wertpapiergeschäften (WPHG) deutlich gestiegen. Nach den einheitlichen Aussagen von mehr als 50 Sparkassen bedeutet das zweierlei:

1. Das durchschnittliche Wertpapiergeschäft dauert 15 – 20 Minuten länger
2. Kleine Anlagebeträge werden in Bankanlagen geswitsched

Klingt harmlos, hat aber fatale Folgen! Die längere Gesprächsdauer führt dazu, dass pro Tag etwa ein Kunde weniger beratern werden kann. Das Umswitschen verringert die Anzahl der Wertpapiergeschäfte und beeinträchtigt so zudem die Steuerungsmöglichkeiten der Bankleitung (Zinsdifferenzgeschäft) erheblich. Viele Berater sehen den kommenden (Weihnachts-)Gratifikationen mit Sorge entgegen, denn das Gros der Gratifikationen sind im sehr niedrigen 4-stelligen Bereich. An einem Wertpapiergeschäft über beispielsweise 2.500 € ist nach der Dokumentation nichts mehr verdient.

Margendruck

Die Finanzbranche lebt seit jeher von Informationen und der Transformation von Informationen in Anlageentscheidungen. Die Vielzahl zwischenzeitlich sehr ausgereifter Internetportale rund um Börsen, Investment und sonstige anlageformen habe eine nie gekannte Transparenz hergestellt. Jeder Laie kann mit geringem Aufwand Produkte suchen, finden und vergleichen. Gerade die Vergleichsmöglichkeiten auf der Kostenseite bieten dem interessierten Surfer genügend Möglichkeiten Investments günstig(er) einzukaufen, als vor Ort bei seiner Bank/Sparkasse/VV. Transparenz sorgt für Margendruck.

Diese Entwicklung hat aber weiterhin auch dazu geführt, dass Kunden sich bei ihrer Bank/Soparkasse/VV beraten lassen und später – im Wohnzimmer – das Geschäft online abwickeln. Die Ausfälle aus diesem Verhaltenstrend sind derzeit schwer abzuschätzen, aber alle Ansprechpartner sind sich einig, dass dieser Trend erst am Anfang ist und sich deutlich verstärken wird.

Vor diesem Hintergrund sind Lösungen gefordert, die geeignet sind, den Kunden an das eigene Haus zu binden – sei es über besondere Produktlösungen, sei es über qualifizierte Beratungsleistungen.

Nur am Rande erwähnt: die durchgehende Einführung der Honorarberatung in UK wird mit Interesse verfolgt. Aktuell sind uns aber keine ernsthaften Überlegungen bekannt, selbst Honorarberatung einzuführen.

Fazit 1 – Lösungsansätze der Banken/Sparkassen

Folgende Lösungen werden im Sparkassensektor diskutiert und sind teilweise in der Einführung, teilweise aber auch schon gescheitert:

a.    Effizienzsteigerung über „bessere“ Beratungsansätze
b.    Reduzierung des Beratungsaufwands durch verkürzete Produktmatrizen
c.    Reduzierung des Dokumentationsaufwands durch Ausweitung von vermögensverwaltenden Mandaten

Fazit 2 – Empirische Rückmeldungen

Derzeit betreut AMS vier Projekte, die die Banken/Sparkassen/VVs in dieser Situation von der Produktseite unterstützen wollen. In jedem Projekt wurde mit dem Auftraggeber ein „2-Pager“ entwickelt, der ausgewählten Häusern zugingen. Der 2-Pager wurde per Email versandt und die adressierten Ansprechpartner telefonisch kontaktiert.

Aufgrund der zwei extrem schlechten Aktienmonate Aug/Sept hatten viele Ansprechpartner operativ alle Hände voll zu tun, so dass ein großer Teil der Ansprachen schlicht versandete. Trotzdem gelang es kurzfristig Termine zu fixieren.

In den Gesprächen viel uns auf, dass vielerorts über den Einsatz von vermögensverwaltenden Fonds nachgedacht wird und / oder wurde. Von einem Haus erhielten wir die Rückmeldung, dass man sogar den Private Banking Bereich nach unten (=Einstiegsvolumen) geöffnet habe und jetzt statt der 4x so viel Berater als PB-Berater im Einsatz seien. Vom Leiter des Privatkundengeschäfts dieses Hauses erhielten wir den Hinweis, dass man mit den Platzierungserfolgen für diese Fonds überhaupt nicht zufrieden sei. Unsere erste Annahme war, dass einer der wesentlichen Gründe darin liegen könnte, dass die hauseigenen Angebote als reine Renten/Aktien-Portfolios in der Vergangenheit (2001 – 2008 – 2011) nicht das geleistet haben, was die Anleger erwarteten: Kapitalerhalt und Ertrag.

Interessanter Weise wurde uns aber von vielen Häusern ablehnende Rückmeldungen signalisiert, man habe mit den hauseigenen Lösungen sehr gute und passende Lösungen. Diese widersprüchlichen Rückmeldungen beschäftigten uns 4 Wochen lang intensiv. Nach und nach zeichnete sich aber ein Bild ab:

Die fachlich einfach strukturierten Retailberater trauten sich zu die Vermögenswerte ihrer Kunden „optimal“ zu strukturieren. Selbst Rentenfonds wurden als grundsätzlich eher überflüssig bewertet. Dahingegen war den qualifizierten Beratern die Komplexität des Portfoliomanagement deutlich bewußt. Insgesamt zeigte sich in den Gesprächen, dass viele Berater die Sorge haben ihren Arbeitsplatz zu verlieren, wenn sie ihre Kunden mehrheitlich in vermögensverwaltende Mandate überführt hätten.

Zudem zeigte sich sehr deutlich, dass derzeit kaum 10% der Berater fachlich in der Lage sind, ihren Kunden qualifizierte und vermögensverwaltende Mandate zu verkaufen.

Folgerungen

Produktkompetenz in Verbindung mit der Vertriebsexpertise zu verbinden ist der sinnvolle und effiziente Weg um die aktuellen Blockaden zu lösen.

Die Prioritäten – aus Sicht der Häuser – liegen dabei mehr noch auf der Vertriebsexpertise, als auf der Produktlösung. Eine Produktlösungskompetenz traut man den etablierten Produktpartnern ohne weiteres zu. In diesem Fall geht es darum, die vorhandenen Produktlösungen argumentativ besser zu durchdringen und sinnvolle Konzepte für den Praxiseinsatz zu entwickeln.

Das Nadelöhr ist die Lösung der Problematik: wie bekommt man die Berater dazu vermögensverwaltende Lösungen zu verkaufen?!

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Tags: Markt,Anlageentscheidung,Finanzkrise,WPHG,Margendruck

Podiumsdiskussion "Das Investment"

Mon, 23 Jan 2012 09:54:00 GMT

Bitte einfach auf den Link klicken:

Geschlossene Fonds: quo vadis?

Wie sieht die Zukunft der geschlossenen Fondsbranche im Spannungsfeld von zunehmender Regulierung von Vertrieb und Produkten und der Wirtschaftskrise aus? Experten diskutierten auf der Veranstaltung „Sechs Emissionshäuser – Sechs Strategien zum Erfolg“.

Hier noch der Link zum Kopieren: http://www.dasinvestment.com/investments/geschlossene-fonds/news/datum/2012/01/23/diskussion-geschlossene-fonds-quo-vadis/

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Tags: Investment,Podiumsdiskussion,Kapitalanlagen

Unternehmensportrait für Medien

Tue, 10 Jan 2012 09:51:00 GMT

Struktur für Medienportraits

Corporate Identity = Warum gibt es XYZ? = Nachrichtenimplantat
•    Historie
•    Leitthemen
•    Referenzen
=> Legitimation der zu sein, der man ist und das zu tun, was man tut.
Corporate Strukture = Wie gibt es XYZ? = Recall/Umsetzung
•    Organigramm
•    Unternehmensaufbau
Corporate Design = Wie gibt es XYZ? = Identifikation + Erreichbarkeit
•    Auf welchen Wegen wird XYZ erreicht?
-    Internet
-    Telefon
-    Telefax
-    Berater
-    etc.
•    Wie stellt sich XYZ nach außen dar?
-    Briefbogen
-    Logo
-    etc.

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Tags: Medien

Private Equity Erklärung

Wed, 21 Dec 2011 08:53:00 GMT

Die fachliche Definition lautet: Private Equity ist die Beschaffung von Eigenkapital von außerbörsliche Unternehmen zu Finanzierungszwecken.

Grundsätzlich können alle denkbaren Finanzierungsanlässe über diese Finanzierungsform abgedeckt werden. Das geht los, mit

der Prüfung einer Geschäftsidee (Seek)
über die Aufnahme der Geschäftstätigkeit (Start Up)
über die Erschließung neuer Märkte, Produkte, Absatzwege
bis hin zu dem Zeitpunkt, an dem ein Unternehmen entweder den Sprung an die Börse wagt (IPO)
oder aber vom Eigentümer in die Hände der nächsten Generation (MBO/LBO) gelegt wird.

Also die normalste Sache der Welt – für einen Mittelständler.

Das Problem einer eigenkapitalgestützten Finanzierung für den Unternehmer ist, dass diese Form für ihn eine sehr teure Finanzierungsalternative darstellt.

Für den Private Equity-Geber dahingegend besteht das Problem darin, das jeweilige mittelständische Unternehmen hinsichtlich

· Qualität des Managements,

· der Zukunftsperspektive des Produktes oder Dienstleistungen,

· insgesamt also der zu erwartenden zukünftigen Profitabilität

möglichst sicher einzuschätzen.

Es macht daher einen großen Unterschied aus, ob ein Private Equity-Geber über die notwendigen Erfahrungen und Kompetenzen verfügt, um genau diese Art von Einschätzungen vornehmen zu können. Dieser Qualitätsanspruch an den Private Equity-Geber gilt sowohl für das kapitalsuchende mittelständische Unternehmen als auch für diejenigen, die dem Private Equity-Geber als Investoren im Hintergrund zur Verfügung stehen.

Eine unternehmerische Beteiligung will immer sorgfältig überlegt und qualifiziert geprüft werden.

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Tags: Private Equity

Private Equity an einem Beispiel

Mon, 19 Dec 2011 06:56:00 GMT

Die heutige Fielmann AG ist das Ergebnis einer Beteiligungsgeschichte, wie sie ohne die Beteiligung einer Private Equity Gesellschaft vermutlich nicht möglich gewesen wäre. Günter Fielmann eröffnete Anfang der siebziger Jahre seine erstes Optiker Geschäft, die Unternehmensphilosophie war einfach: Markenbrillen zu günstigen Preisen. Das Konzept war erfolgreich, für eine weitere Expansion fehlte aber das nötige Kapital. Eine Private Equity Gesellschaft erkannte das Potential und ermöglichte durch die Bereitstellung zusätzlicher finanzieller Mittel die Expansion über die Grenzen Deutschlands hinweg. Heute beschäftigt die Fielmann AG mehr als 10.000 Mitarbeiter und ist nicht nur Marktführer in Deutschland, sondern größter europäischer Augenoptiker.

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Tags: Private Equity

Private Equity - Historie

Thu, 15 Dec 2011 10:58:00 GMT

Investition in die Zukunft

"Investition in die Zukunft" wird häufig mit Private Equity in Verbindung gebracht, es sollen innovative Technologien und Branchen unterstützt und gefördert werden. Die Idee ist nicht ganz so neu, wie es vielleicht zu vermuten wäre. Große Entdeckungen wären sicherlich erst viel später getätigt worden, wenn nicht innovative Personen Geldgeber gefunden hätten, die Ihnen Vertrauen schenkten.

Die Entdeckung des Christoph Kolumbus ist dabei sicherlich eine der bekanntesten und erfolgreichsten Private Equity Unternehmungen, auch wenn sich 1492 noch niemand bewusst war, dass diese Form der finanziellen Unterstützung durch private Investoren auch 500 Jahre später noch mit Innovation und Fortschritt in Verbindung gebracht werden würde.Geprägt wurde der Begriff Private Equity erst viele Jahre später, der Mentalität amerikanischer Investoren war es zu verdanken, dass sich hieraus eine Anlageklasse entwickelt hat, die sich dem Gedanken der direkten Förderung innovativer Unternehmen verschrieben hat.

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Tags: Private Equity

Private Equity in der Kundenkommunikation

Wed, 14 Dec 2011 06:27:00 GMT

Schlägt man in einem deutsch-englischen Wörterbuch "equity" nach, dann erhält man eine Liste mit folgenden Begriffen: Fairness, Marktwert, Billigkeit, Gleichheit, Gerechtigkeit, Aktienkapital, Firmenkapital. Somit kann man Private Equity sowohl als persönliche Fairness, als auch als privates Firmenkapital übersetzen. Interessant, nicht wahr?

Was genau ist eigentlich Private Equity? Definiert wird Private Equity als außerbörsliche Unternehmensbeteiligung. Wenn man das ein wenig geübt hat, dann gehen einem solche Wortungetüme locker von den Lippen. Aber damit hat man noch nicht verstanden, um was es dabei geht.

Vielleicht kann uns der Gesetzgeber weiterhelfen? Schauen wir uns doch einmal an, was das Bundesfinanzministerium im Referentenentwurf für das Wagniskapitalbeteiligungsgesetz schreibt: "In Venture Capital und Private Equity Fonds, die meist von einem oder mehreren Initiatoren gegründet werden, schließen sich Kapitalanleger insbesondere zum Zweck der Finanzierung junger Unternehmen, des Wachstums mittelständischer Unternehmen, der Ausgliederung von Unternehmensteilen oder der Nachfolge in Unternehmen zusammen. Dabei dient der Fonds als Mittler zwischen den Kapitalanlegern einerseits und den zu finanzierenden Unternehmen (Portfolio-Gesellschaften) andererseits. Von den Fonds werden Eigenkapital- und eigenkapitalähnliche Beteiligungen an den Portfolio-Gesellschaften erworben. Nach Erreichen des durch die Finanzierung beabsichtigten Ziels (z.B. Umwandlung der Portfolio-Gesellschaften in Aktiengesellschaften und die Platzierung der Unternehmen an der Börse, Ausgliederung von Unternehmensteilen) werden die Anteile an den Gesellschaften - kurspflegend - veräußert."

Klar? Oder noch verwirrender? Auf alle Fälle wird deutlich, dass Private Equity kein Thema für Anfänger in Sachen Geld- und Kapitalanlagen ist. Ganz offensichtlich benötigt man ein gerüttet Maß an fachlichen Grundlagen, um allein diese Definition verstehen zu können.

Nehmen wir an, Sie sind ein Finanzberater und treffen sich heute mit ihrer lieben Kundin Frau Gesangslehrerin. Was denken Sie: versteht Frau Gesangslehrerin diese Definition? Sie ist studiert, aufgeweckt und intelligent. Aber sie ist auch sehr froh, dass sie jemanden wie Sie hat, auf den sie sich verlassen kann. Bringen wir es auf den Punkt: sie versteht diese Definition nicht. Können Sie etwa Partituren lesen, eine Stimmbildung leiten und ein mehrstimmiges Chorstück einstudieren? Nein? Dann haben Sie jetzt eine Vorstellung davon, wie sehr wir alle berufliche Spezialisten sind und wie sehr das unseren Erfahrungshorizont prägt.

Damit keine Missverständnisse aufkommen, das vorgenannte Beispiel ist willkürlich und aus Gründen der Anschaulichkeit gewählt worden. Als Beispiel hätte genau so gut jeder andere Beruf herangezogen werden können. Selbst innerhalb einer Bank verstehen nur wenige derart spezifische Themen. Als Beispiel können wir einen Kreditbanker heranziehen, er ist Spezialist für Finanzierungen und nicht für Wertpapiere.

Jeder Mensch hat eine persönliche und durch seinen individuellen Lebensweg geprägte Erfahrungswelt. Das Elternhaus, die Schul- und Berufsausbildung, eventuell ein Studium, die ausgeübten Berufe, der Freundeskreis, Hobbies, religiöses, soziales und politisches Engagement, all das beeinflusst unseren Erfahrungshorizont. Jeder Mensch ist einmalig. Dennoch teilen wir sehr viele Erfahrungswelten miteinander, und das ist gut so, denn auf diesen Schnittstellen können wir kommunikativ aufbauen.

Unserer Frau Gesangslehrerin könnten wir am stilisierten Beispiel einer Chorgründung wichtige Verständnishilfen geben: "Stellen Sie sich vor, wir beide haben heute die Idee, einen neuen Chor zu gründen. Wir wollen eine ganz besondere musikalische Richtung einschlagen. Wir beide sind von der Idee begeistert, aber jetzt wollen wir sie in die Tat umsetzen. Was benötigen wir alles, um unsere Idee Wirklichkeit werden zu lassen? Noten, Sängerinnen und Sänger, Räumlichkeiten für die Proben, vielleicht auch schon einen Termin für ein erstes Konzert und natürlich ein musikalisches Konzept. Wie organisieren wir uns? Gründen wir einen eigenen Gesangsverein oder gehen wir auf einen bestehenden Gesangsverein zu und gründen eine neue Abteilung oder welche anderen Möglichkeiten gibt es noch? Schaffen wir das alleine, oder benötigen wir Hilfe? Wie können wir die Anfangskosten (Beschaffung der Noten, Kosten für Chorleitung, etc.) und die laufenden Kosten decken?"

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Tags: Private Equity